正值十二月天气，北风甚紧。项王冒寒前进，将近汉营，遥望灯火全无，知是将士睡熟。项王率同部下悄悄过去，均未被汉兵发觉。到得天明，项王已出重围，汉兵连忙报知韩信，韩信大为惊骇！急命灌婴率领五千骑兵往追。灌婴立即领兵起行。

项王率领八百余骑脱出重围，随行军士一路陆续逃走。项王渡过淮水时回顾部下，只剩百十余人！又行半日迷失道路。瞥见路旁有一农夫，项王便上前问路。农夫见是项王，心里恨他平日暴虐，于是指着左边说道：“可由此路前进。”项王与将士们策马前进，行了数里却遇一个大湖阻住去路。项王知道受骗，重复觅路行到东城，这时随身仅余二十八骑。

此时灌婴率领五千骑兵追到。项王自知众寡悬殊不能逃脱，便对部下二十八人道：“吾自起兵至今八年，身经大小三百余战，未曾一次败北，所挡必破所击必服，所以才称霸天下。不料今日困于此地！此乃上天有意亡我，非用兵之罪！”项王罢，乃引二十八骑上一小山，各执兵器布成圆阵。

汉兵追到将山围住。项王对部下道：“诸君看我斩其一将。”遂命二十八骑分为四队直驰下山，约定同到山的东边聚齐。于是项王大吼一声，二十八骑也一齐大呼，纵马驰下。汉兵素畏项王，今见楚军四面驰下，也不知项王所在，尽皆退避，裂开一条道路让楚军杀出。项王趁势斩了一员汉将，突出围外。汉将杨喜见项王走脱策马追赶。项王正行之间，闻得后面鸾铃声响，项王知道后面有人来追，急回过头来大喝一声。杨喜只顾向前追赶，不提防被项王一喝，直如迅雷震耳魂飞魄散，坐下战马也受大惊，一直倒退有数里之远！

项王斩了汉军一员都尉，杀兵士数十人，来到山的东面，点算二十八骑仅失两骑。项王对部下说：“吾何如？”部下答道：“大王之果验！”后人称其山为“四溃山”。

项王遂引部下到了乌江之旁。恰遇乌江亭长撑船泊在岸边。见项王到来，便迎住说道：“江东虽小，但土地纵横各有一千里，民众有几十万，也足够称王啦。希望大王快快渡江。现在只有我这儿有船，汉军到了也没法渡。”项王笑道：“天要亡我，我还渡江干嘛？再说我和江东子弟八千人渡江西征，如今没有一个人回来，纵使江东父老兄弟怜我爱我让我做王，我又有什么脸面去见他们呢?纵使他们不说什么，我难道心中没有愧吗?”接着对亭长说：“我知道您是位忠厚长者，我骑着这匹马征战了五年，所向无敌，曾经日行千里，今恐为汉王所得，又不忍杀之，公可牵去渡江，见此马即如见我也，此亦不相忘之意。”遂命小卒牵马渡江。那马咆哮跳跃回顾霸王，恋恋不肯上船，霸王见马留连不舍，也涕然泪下不能语。众军士揽辔牵马上船，亭长方欲撑船渡江，那马长嘶数声，接着望江心一跃不知所往。众人大惊，亭长痴呆半晌面如土色，只好放舟而去。

霸王见乌骓马投江而死，叹惜不已。复与众军士步行，项王奋勇厮杀，汉兵遇着便死。此阵连杀汉兵数百人，项王也受伤十余处。自知力竭，便欲寻个自尽。这时望见汉军司马吕马童，于是说道：“你不是我的故友吗？我听说汉王悬出赏格，得我头者赐千金，邑万户。因为你是我故友，我就卖个人情给你。”说罢拔剑自刎而死。王翳骤马取了项王首级。汉兵一拥上前，各想分取项王尸身邀得重赏。彼此争夺，自相杀死数十人。项王肢体竟被分为四段。杨喜、吕马童、吕胜、杨武各得一段，齐向汉王报功。汉王起身看项王头，面目如生，汉王泣曰：“我与大王拜为兄弟，因为图取天下才与大王有隙。然大王虽虏太公、吕后，恩养三年不曾侵犯，此丈夫所为，吾不及也！不意大王今日死矣，吾甚惜之！”左右闻之皆泣下。

项羽是个纯粹的武者，这样的性格有利有弊。好处是，项羽很受部下拥戴，每次作战，项羽都身先士卒勇往直前;坏处是，这样的性格容易被人利用。刘邦跟项羽打了大半辈子，几乎没赢过一场战斗，却凭最后一次打败了项羽，进而取得了天下。项羽放了刘邦几次性命，刘邦也向项羽承诺不再战争，结果呢?刘邦一次次自食其。

当然项羽自己也是不长心，刘邦坐马车逃跑，嫌马车速度太慢，能将自己的儿子与女儿扔下马车，你能指望刘邦讲信用?项羽为了逼刘邦投降，用他父亲的性命威胁刘邦，刘邦投降了吗?他不仅没有，还说“我的父亲就是你的父亲，你吃我父亲的肉时别忘了给我尝尝。”这样厚颜无耻的无赖，项羽竟然还相信他，难怪最后输给了刘邦。

项王已死，楚地已定。遂封吕马童为中水侯，封王翳为杜衍侯，封杨喜为赤泉侯，封杨武为吴防侯，封吕胜为涅阳侯。乌江立庙，命有司四时享祭。后人有事叹曰：

争帝图王势已倾，

八千兵散楚歌声，

乌江不是无船渡，

耻向东吴再起兵。

不修仁政枉谈兵，

天道如何尚力争？